质疑四川金顶是否已被掏空_[新闻new]

质疑：四川金顶是否已被掏空？

2003年10月， 四川金顶原大股东乐山市国资公司将其持有的6860万股，占公司总股本的29.48%，转让给浙江华伦集团，华伦集团成为四川金顶控股股东。四川金顶前身是峨眉山水泥厂，今年三月末，《21世纪经济报道》质疑该公司已被大股东掏空，文章怀疑华伦集团通过关联交易非关联化方式，利用四川金顶与关联方之间资产或股权买卖方式掏空四川金顶。4月1日四川金顶发布澄清公告，否认了媒体的关联交易非关联化指控，但笔者认为这个澄清是无力的。

四川金顶控股股东华伦集团资金链断裂是不争事实，四川乐山方面为了保护上市公司利益，在4月17日突然实施了诉讼保全策略，冻结了四川金顶的控股股东股权和主要经营性资产，并改组了公司管理层，此举怀疑旨在切断伸向上市公司黑手，避免上市公司相关利害关系人利益受到损害。但这些措施是否是亡羊补牢之举？华伦集团之前是否有侵犯甚至掏空上市公司利益之举？下面我们来分析一下这个问题。

据媒体报道，华伦集团资金链危机暴发于2008年末，笔者比较了四川金顶2008年报及第三季报，发现四川金顶第四季报债务急剧上升：

亿元

前三季报

年报

第四季报

经营净流量

0.13

0.59

0.46

投资净流量

-0.99

-3.62

-2.63

筹资净流量

1.1

3.17

2.07

现金净流量

0.25

0.14

-0.11

从现金流量表上看，四川金顶第四季度投资净流出及筹资净流入分别为2.63亿元、2.07亿元，2008年度该公司投资净流出3.62亿元主要用于两个项目：一是控股子公司四川峨眉特种水泥厂4500吨T/d工程款及设备款支出1.86亿元，二是购买四川仁寿人民特种水泥厂支付股权转让款1.63亿元。

根据公开信息披露，截止2008年末，四川峨眉特种水泥厂净资产4.95亿元，而四川金顶归属于母公司的净资产只有4.36亿元，可见该控股子公司在整个上市公司的重要性。目前合并报表账上预付账款2.04亿元、在建工程1.76亿元主要都是该子公司的4500吨T/d扩建工程支出，该工程目前应是四川金顶的核心资产，由于预付工程款和设备款极容易造假，四川金顶第四季度在该工程仍预付0.87亿元工程款及设备款，该项支出是否真实用于工程建设值得怀疑。

2008年11月21日，四川金顶发布收购资金暨关联交易公告，宣布欲以2.5亿元全资收购四川仁寿人民特种水泥厂股权，该公司之前已托管给四川金顶，故该项交易被认为是关联交易。根据披露公开信息，截止2008年6月末，仁寿人民特种水泥厂净资产1.3亿元，评估值2.9亿元，评估增值主要是建筑物增值0.57亿元、设备增值1.13亿元，建筑物及设备评估分别增值44%、83%。如果说建筑物增值44%还有一点可信度，但设备增值83%就令人难以理解了。尤其是第四季度华伦集团陷入资金困境背景下，溢价购买一亏损企业股权，难免令人怀疑是掏空上市公司行为，尤其是被收购企业是劣质资产：仁寿人民特种水泥厂2007年亏损，2008年上半年也亏损0.16亿元，按照评估报告，预期2008年下半年能盈利500多万元，可事实上2008年亏损高达0.27亿元，亦即下半年也亏损0.11亿元。这样的有毒资产以如此高价购入，更多可能是为了填补之前挪用上市公司资金留下的资金窟窿。

截止第三季末，四川金顶合并报表口径的负债只有7.75亿元，但到了年末这个数字增加至14.30亿元，负债净增85%，这里面有新增合并仁寿人民特种水泥厂因素，但该公司截止2008年6月末负债也只有2.53亿元，亦即第四季度扣除合并报表范围变化，仍净增负债4亿元左右。媒体报道称华伦集团债务达十亿元之巨，可实际上仅四川金顶负债就高达14.30亿元。

据《每日经济新闻》4月25日报道，乐山市政府在了解金顶的困难后，立即采取行动，积极解决上市公司面临的问题，目前已落实了六项具体工作：第一，经乐山市政府协调，四川金顶的主要原材料供应商已原则上同意供应原燃材料，待金顶情况好转后再支付欠款；第二，属地方政府收缴的当月到期应缴费用，包括社保、住房公积以及水资源费用等250万元，实行缓交；第三，四川金顶到期应缴的国、地税600余万元，相关税务部门已同意上报省局批准缓交；第四，针对四川金顶到期应付的700余万元电费，供电部门也积极采取相关帮扶措施；第五，努力构建宽松的金融环境，4月21日，乐山市政府邀请了市内外10余家金融机构进行座谈，共同支持四川金顶摆脱困境；第六，为了确保四川金顶银行信用不受影响，乐山市政府已启用“应急资金”，帮助四川金顶按时兑付到期银行利息和实现到期贷款的顺利转贷。

这说明四川金顶在华伦集团资金链危机中未能独善其身，资金链实际上也断了。但截止2008年末，该公司账面上仍有自由现金1.2亿元，这笔钱怀疑早已被大股东挪用；而且，一旦大股东资金链断裂，账面上受限资金更危险：截止2008年末，四川金顶有2.4亿元资金用于质押贷款或银行承兑汇票保证金，这些资金是否被银行强行划走也不得而知；按照惯例，一时华伦集团资金链断裂，银行就会对华伦系关联企业贷款追加上市公司为贷款人或担保人，此时上市公司发生违规担保的风险大大提高

四川金顶2008年报是2月24日发布公告的，年报丝毫查觉不到公司资金链断裂的征兆，审计师可能也被蒙蔽，出具了不恰当的审计意见。根据上市治理规则，笔者认为应由监管层或治理层出面对四川金顶财报进行专项核查，核查企业的资金和资产安全；年报审计师根据期后事项规则，也要考虑追加审计程序，以核实企业的资产、负债及担保数额，根据需要考虑是否撤回审计报告，防范上市公司被大股东掏空。

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