钢丝网厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
钢丝网厂家
热门搜索:
技术资讯
当前位置:首页 > 技术资讯

沈建光货币政策何时转向

发布时间:2020-03-26 17:17:45 阅读: 来源:钢丝网厂家

瑞穗证券亚洲公司首席经济学家 沈建光(资料图)

中国金融40人论坛特邀研究员 瑞穗证券亚洲公司首席经济学家 沈建光

当前我国货币政策正面临着两难抉择。一方面,尽管自去年10月以来,决策层推出了“名为稳健,实则偏紧”的货币政策,但目前来看,调控效果仍不明显。通胀水平尚处于高位,房价拐点还未显现,而且由于热钱流入以及未来美国继续推出QE3的不确定性仍然较大,美元外患与通胀内忧之下,紧缩政策不宜“半途而止”。另一方面,考虑到海外形势不断恶化影响中国出口,在严格的信贷总量控制下,中小银行与中小企业的发展面临困难,国内房地产商资金量趋紧,地方融资平台同样面临融资困境等,放松货币政策的呼声日渐升高。

面对这一两难格局,笔者认为,货币政策可有所微调,即在热钱流入可控的前提下,准备金率可以下调,并对中小企业定量放松;而一旦海外经济不确定性有所减弱,可考虑适当提高存款利率,以缓解长期以来的负利率,毕竟在利率双轨制、民间利率远高于基准利率之时,这样的举措并不会继续收紧流动性,反而有利于抗通胀与降低贷款利率。中期来看,货币政策何时转向,则需要满足三个条件:即如果四季度通胀回落、房价拐点及出口增速降至个位数这三种情况相继出现,或将为货币政策由紧转松提供契机。

货币政策:微调与转向

笔者曾在《结构性通胀还是全面通胀的开始》一文中提到,由于本轮通胀的成因十分复杂,既有国内原因,也有美元货币超发带来输入性通胀原因;既包含资源价格改革等制度性因素,也有刘易斯拐点后劳动力成本上涨的趋势性因素……因此,本轮通胀具有全面性特征,抗通胀难度超过以往,在通胀未见明显回落之前,紧缩政策不宜过早退出。

当然,此时紧缩政策可做适当微调,即在热钱流入可控的前提下,下调准备金率,并对中小企业定量放松以缓解其融资压力。之前频繁上调准备金已使部分中小银行信贷过紧,诸多中小企业也相继出现运行困难甚至倒闭现象;而银行,特别是中小银行今年大量发放理财产品,银行资产与负债“双表外”现象尤为突出。

另外,自去年2月以来,实际负利率已持续20个月。过长时间的负利率使得居民储蓄严重受损,促使资金寻求更多的保值渠道,更引发一些投机炒作行为,加剧物价上涨趋势。因此,一旦海外经济的不确定性有所减弱,可考虑适当提高存款利率以缓解长期以来的负利率,毕竟在利率双轨制、民间利率远高于基准利率之时,这一举措并不代表流动性紧缩。

中期来看,货币政策何时转向,则需满足三个条件:首先,通胀得到明显控制。笔者认为,7月6.5%的通胀水平是本轮通胀的顶点;伴随着政策作用的继续深入、海外需求放缓导致大宗商品价格回落,预计未来几个月通胀形势会有所好转。笔者判断9月通胀或将达到6%,四季度通胀会回落至5%以内。

其次,房价拐点出现。国家统计局数据显示,8月房价停涨的城市继续增加,北京、上海、广州、深圳等一线城市新房价格连续两个月停涨持平,房价拐点渐行渐近。另外,国内房地产企业资金也愈加紧张,将促进开发商采取“以价换量”的策略,缓解资金压力,加速房价拐点显现。

最后,出口增速降至个位。由于海外需求放缓,8月PMI出口订单指数已下降至48.3%,未来出口压力逐步加大。因此,笔者认为,如果四季度通胀回落、房价拐点及出口增速降至个位数这三种情况相继出现,或将为货币政策由紧转松提供契机。

男性手淫过度症状表现有哪些

甲沟炎不治疗有什么危害呢

性病治疗的注意事项调养知识

尖锐湿疣会不会传染吗

相关阅读