地方政府投资依赖症亟待打破-【资讯】

地方政府“投资依赖症”亟待打破

据上海金融报报道，7月中旬，国务院将根据上半年经济数据把脉今年下半年的宏观调控节奏，各个地方已经率先开始行动。据媒体报道，凭借投资的强力拉动，各地完成“时间过半、任务过半”的形势较为乐观。而在经济下行风险较大的背景下，全国各地在部署下一阶段经济工作时，都继续格外强调投资的重要性。

从去年下半年开始，随着“稳增长”的重要性提升，各地方政府的投资冲动异常凶猛，一方面积极进京跑项目，另一方面着手设计新的项目规划，颇有掀起地方版“4万亿”投资的架势。虽然目前没有地方政府投资计划的准确数据，但据不完全统计，去年下半年部分省市出台的投资计划总额已接近13万亿元，而从今年初各地公布的重点项目投资计划看，投资额继续大幅增长亦是不争的事实。

作为经济发展的三驾马车之一，投资对于中国经济增长的重要性不言而喻。尤其是在“稳增长”的背景下，转型乏力的地方政府从传统的发展思路着手并非不可理解，但是过分求助于投资拉动效应的“投资依赖症”，无疑将进一步延缓中国经济转型的步伐。更关键的是，仅靠地方政府的投资冲动就真的能够实现“稳增长”的目标吗？

事实上，从今年上半年的经济表现看，地方政府惊人的投资热情并没有换来经济增速的回升，GDP增速稳步下台阶的趋势并未改变。这与此前几轮大规模投资计划开启后，GDP增速迅速明显回升形成了鲜明对比。虽然由于项目从立项到正式开工需要一定的时间，但滞后效应显然不足以解释去年以来的投资拉动作用为何如此“不给力”。

在笔者看来，地方政府巨大的投资动力之所以没有转化为经济增速的回升，一方面是因为前期的摊子已经铺得太大。在2008年的“4万亿”投资浪潮中上马的大量项目目前仍未彻底消化干净，而且还使得长期积累的产能过剩问题暴露的更加明显。在此背景下，追加投资的效果边际递减非常明显，甚至已经到了亏本投资的边缘，其对经济增长的贡献可想而知。

另一方面，与2008年之前大量注入流动性不同，目前决策层正在有意识地回收过剩的流动性，以防范金融系统乃至整个实体经济陷入流动性陷阱。资金不足就像一个紧箍咒，让地方政府的“雄心”难以施展。据媒体报道，全国相当多的地区财政收入目标未达到年度预期，仅从前5个月地方财政收支来看，如果不算上中央对地方的转移支付，不少地方出现了较大的收不抵支的情况。再加上2009年之后各省市的地方融资平台如雨后春笋般地建立起来，大量的债务不断累积，违约风险有所上升，在如今资金面趋紧的背景下，不要说募集资金，如何安然度过前期债务的偿还期，都是一个令人头疼的问题。

应该说，在过去很长一段时间里，由于我国经济保持了两位数的高增长，投资回报五年翻一番并非白日做梦，地方政府“借钱投资”的增长模式也因此得以有效运转。但是，随着经济增速的放缓，投资回报率不可避免地受到影响，这种发展模式的负面效果也开始集中爆发。笔者认为，随着我国经济潜在增长率下滑，以投资拉动经济增长的模式难以为继，地方政府“投资依赖症”亟待打破，地方政府需要更大力度的改革和转型。这在短期可能带来经济增速下滑的阵痛和发展路径不明的迷茫，但为了中国经济长期可持续发展，付出这些代价不仅必须而且有价值。

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