海外坏账风险预警利丰夹缝求变-【新闻】

发布时间：2021-05-24 06:01:03 阅读：次来源：钢丝网厂家

“KB Toys直接涉及利丰的债务只有500万美元的佣金，其余2000多万美元是通过利丰代理采购的生产制造企业的货款。在采购代理业务中，结算的时候，利丰只收取佣金，货款是由买卖双方自己结算。”利丰集团公关事务代表苏丽芬紧急向本报记者解释。

12月13日，美国最大的玩具零售商KB Toys申请破产保护，将远在香港的全球贸易商利丰集团推向风口浪尖。由于海外媒体报道称KB Toys存在涉及利丰集团2720万美元的债务，导致利丰（00494.HK）当日股价暴跌14.7%，创造了该公司七年以来最大单日跌幅。

“虽然损失并没有市场想象的严重，但是KB Toys的消息突显了迫在眉睫的信贷风险，因为有越来越多的欧美零售商破产。”香港大华证券的分析报告认为，正因如此，利丰相继被各大行下调业绩预期。

受累欧美零售

12月11日晚，拥有86年历史的美国最大玩具零售商KB Toys申请破产保护，据海外媒体报道，该公司拥有5亿美元资产，同时身负5亿美元债务，其中最大的债权方来自利丰集团旗下的Toy Island Manufacturing，该企业给KB Toys带来的业务产生了2720万美元的债务。

据利丰公告声明，该公司与KB Toys的业务都是以代理采购形式合作的，而不是直接出口贸易，因此，在结算中，利丰是从客户手中直接获取佣金收益，而货款和其他交易费用是买卖双方自己结算。因此，上述2720万美元中，除掉利丰500万美元的佣金外，其余2220万美元是其合作的制造工厂的欠款。

虽然利丰此次损失低于市场预想，但是在摩根士丹利分析报告中依然表示担忧，全球经济进一步恶化，受美国和欧洲经济进一步减速的影响，类似KB Toys的事件将陆续出现，对利丰或其他出口股构成不明朗因素。

利丰（00494.HK）是香港利丰集团核心业务，主要从事消费品（包括成衣、时尚饰物、玩具与游戏、运动用品、家具、手工艺品、旅行用品及鞋类与餐具等)的出口贸易业务，至今已有100多年的历史。

美国和欧洲一直是利丰最主要的市场。从2007年美国次贷危机开始，利丰逐步削减美国业务，提升欧洲的业务份额。

到2007年底，利丰美国的业务比重从2006年的72%下降至65%，欧洲业务由2006年的18%升至26%。今年上半年，利丰核心地区的订单并没有受到明显影响，473亿港元的总销售额中，依然有285亿港元来自美国业务，占60%；欧洲销售额已经占到30%，达144亿港元。

但是欧洲和美国的消费状况从第三季度开始受经济下滑影响明显，10月份以来，英国商场玛莎百货、百年老店Woolworth、美国电子消费连锁企业电路城相继出现危机。据欧洲欧拉·赫尔姆斯信贷保险公司估计，随着欧洲消费低迷情况日益严重，营业开支不断增加，银行不再乐意贷款，明年西欧将有35000家零售企业倒闭，比2008年的3万家多出约17%，从而成为在制造业之后受金融危机冲击最大的行业。

摩根士丹利分析报告认为，利丰公司90%的业务在欧洲及美国地区，供应商及消费者均受到经济下滑的影响，导致公司的佣金率有所降低，应收账款天数相应拉长。

据一位东莞成衣出口商透露，一般情况下，海外客户过去在发货后1—3个月完成结算，快的时候半个月，制造商和采购代理同时结算。而下半年以来，由于海外销售滞缓，零售商资金流动减慢，所以把出口结算期一拖再拖，很多7、8月份的货现在还没有结算。

考虑到销售减缓和毛利被压缩，大华证券将利丰2008-2010财年的纯利预期分别调低4%、6%和6%。利丰于本月初也调整了其营业额增长指引，原本预测今年下半年增长20%—30%，现下调至15%—20%，并预期明年营运成本会再削减10%。

收购转型

“在目前的经济环境压力下，客户多趋向专注其核心所长，从而使外判需求日益增加，此增长趋势不仅减低集团受全球市场缩影的影响，更令集团因新客户外判其产品采购部门而受惠。”利丰董事总经理冯国纶在给记者的回函中表示。

冯国纶认为，欧美消费市场疲弱，对整体出口有一定影响，但比原来预想的要好。因此，该公司正在积极开拓新市场，并将尽早推动集团旗下或私人拥有的公司上市，目前重点培育的企业包括“玩具反斗城”和“Li Fung Trinity”。同时，在恶劣经济环境下，拥有充裕现金的利丰将通过并购增加业绩，扩大市场份额。

“美国经济放缓，将为集团带来更多的并购机会。”冯国纶表示。

今年年初，利丰集团订立了到2010年的三年业务发展计划，目标于2010年底营业额达200亿美元，核心经营溢利达10亿美元。其中160亿美元将会来自集团的核心采购业务，而来自美国、欧洲及中国的本土业务只有40亿美元，占25%。

利丰经营的消费品主要分为成衣品及非成衣品，该两大类业务分别占营业总额约70%及30%，未来三年，公司将提升化妆品及美容保健业务等。利丰预计公司在2008年的新收购将为公司带来约5亿美元的销售收入。

今年年初以来，利丰先后向上游供应商和下游零售商双向收购。今年上半年，利丰先后完成5个小型收购项目和1个大型收购项目，共涉及资金4.5亿美元。下半年8月，利丰以代价约3.3亿美元收购以纽约为基地的著名中档百货公司及手袋品牌进口商Van Zeeland,Inc.所有资产；11月份，利丰获得美国服装零售商Liz Claiborne旗下品牌Mexx委任为采购商；本月初，利丰以总代价5100万美元(约3.98亿港元)现金，收购德国供应商Miles Fashion集团的所有股份。

冯国纶表示，利丰在去年就预期美国市场萎缩，早已预留1亿美元用于欧洲收购，今年利丰通过向新加坡主权基金淡马锡发行总值约39亿港元新股，募集资金进一步收购欧美市场健康美容产品、成衣、玩具和鞋类等公司，同时发展其亚洲区内的业务。

招商证券(香港)研究部梁盈认为，利丰新收购的项目虽具有良好的成长性，但在整合初期可能拖累公司整体毛利率，由于毛利率的提升需要较长一段时间，要实现三年计划中的目标，公司应该更多地依靠销售额的大幅增长。