【资讯】顾铭德要优先股年内亮相股市扭转转折点才来

顾铭德：要优先股年内亮相 股市扭转转折点才来

本周股市出现矛盾现象，一方面市场认可三中全会公报。改革涉及大范围，大力度，入市资金明显增加，另一方面市场资金紧缺现象又出现，短期回购利率、拆借利率上升，年末资金紧缺结算的因素对股市产生压力。这种复杂矛盾对股市年底走势产生两难压力。从投资者结构和资金结构看，市场做多因素会略占上风。　　近期做多的主力军来自于两方面：一方面，是境外QFII资金。近期央行新批大量QFII额度，在香港及境外一销而光。境外资金再次看好沪深股市，理由在于欧美股市明显偏高，沪深股市估值偏低。包括港、澳、台居民个人在沪深交易所近期开户数明显增加，保险、券商、银行股及ETF受到大资金关照。这些资金来源于境外，其利息成本低，进入股市不受国内高利率影响。另一方面，生力军是各类私募资金。这些资金在国庆节前后就结算清理账户了，到年底，大部分资金提前结账。由于这些资金今年主要决战创业板、自贸区概念及各类小股题材股，收获较高。前一段时间休整观望调整，等到三中全会公报后，发现改革力度较大，有题材可炒，所以近期在调整基础上陆续进场。这两大力量是目前做多的主力资金。这些资金与银行系统资金关联度低。　　市场目前看空或做空的主要是一些券商分析师或公募基金经理，他们关注货币市场资金利率，一看到资金利率上升就看空做空。他们对6月份“钱荒”对股市的冲击记忆犹新。本周四，当货币拆借、国债、回购利率上升时，这些资金立即做空，导致当天指数低开低走。但是，尾盘又被更强大的资金拉起来。　　比较做空和做多资金的力量及趋势，可以推论，做多资金如QFII、私募近期会占上风。因为券商、公募及代言分析师做空力度不强。比如公募资金就是看空也不能大幅度减仓，最低持仓比例决定多空资金弹性弱。而私募调研好之后，资金则是大进大出。近期私募明显调研进仓，另外，QFII资金对决国内的券商自营资金。明显区别是，每当QFII资金大举进入A股市场时，国内券商至多起跟风作用，券商自营资金的作用力度明显偏弱。至于散户资金，一般是跟风炒作，追涨杀跌。股价越跌越卖，越涨越买。显然，在多空力量对决中，散户的力量是推波助澜，最终起决定作用的当然是国家队的意志，汇金、社保及等待入市的养老金。只要优先股年内亮相，会引起社保养老资金的入市愿望，那时多空对决胜负已定，沪深股市扭转熊冠的转折点才会来临。我们还需要等待一段时间，不会太长，前方已见微弱的亮光。 　　-----------　　三中全会影响股市三层面　　上周五公布了三中全会改革路线的细则和改革目标，明确了在三中全会的改革纲领性文件中有关改革的措施，这打消了投资者对于改革政策低于预期的担忧。虽然改革路线已经明确，但从长期看，实现这些目标是一个跨越7年的长期过程，要依赖相关改革政策的逐步落实和推进，才能切实有利于股票市场的发展和上市公司的成长。对此，我们需认真分析和逐步考证，以采取适当的投资策略 .　　仅从三中全会对股票市场的影响看，这种影响可以分为三个层次。　　第一个层面是对于市场经济体系进一步完善。《改革决定》特别强调了，使市场在资源配置中起决定性作用。这应当有三个指向：一是要解决政府对资源配置干预过多问题，政府要转变职能，减少对经济活动、企业活动的直接干预；二是要解决市场体系不健全、真正形成公平竞争的市场环境问题，其中重要的一点是打破壁垒、打破垄断；三是要解决对非公有制经济的歧视性规定，消除各种或明或暗的壁垒设置，进一步激发非公经济的创造力。　　从这个层面的改革路径和措施看，对股票市场有利的是，中国经济在完善的市场体制条件下，进一步获得发展动力，经济发展保持良好势头，经济结构进一步完善，上市公司会或多或少受益。不过，从另外的角度看，上市公司获益的程度是有差别的，一些新兴行业的企业会受益较多，而一些依赖现有的垄断条件获益的企业会获益较少，甚至因为缺乏竞争力而受损。在股票市场上，各类股票市值结构会伴随着企业竞争力的此消彼长而发生变化，成为推动股市上涨或压制股市上涨的力量。因此，股票市场目前还看不出有大幅上升的可能性，在一个较长的时间内，都会以震荡为主。　　第二个层面是对于行业的影响。在经济层面，《改革决定》提出的改革措施，将逐步把我国经济的增长力由投资推动转化为依靠消费拉动。一些具体的改善民生的措施，会影响到股票市场不同行业的企业。例如，计划生育政策措施的改变，会给育儿、养老等行业的相关企业带来利好。土地政策的变动会使农业、农业机械等行业的上市公司受益。诸如此类，不一而足。　　第三个层面是对企业的影响。要实现在经济层面的改革，就要深化国有企业改革。《改革决定》指出将完善国有资产管理体制，未来将是以管资本为主，加强国有资产监管，改革国有资本授权经营体制。因此国有企业会出现新的整合机会，这一整合过程会为股市投资者提供投资机会。（中国证券报）

一扫阴霾 “改革红利”A股市场发红包　　改革红利推高A股　　改革红利提振市场情绪 10月宏观数据表现平稳，但在企业补库存的需求下滑后，经济反弹的基础会有弱化。市场利率至少在年内将维系脆弱的格局，倾向于市场利率继续上浮的空间有限。在三中全会改革红利的刺激下，年底前风险偏好回升概率较大，判断市场整体中性偏乐观，结构上继续提示投资者把握受益于改革红利的相关主题投资机会。短期在《关于全面深化改革若干重大问题的决定》的影响下，部分受益行业有望获得市场追捧，包括国防军工(国家安全委员会)、农林牧渔(土地流转)、电信、能源和医疗(国企改革)、公用事业和铁路运输(资源价格改革)　　改革推动市场活跃三中全会过后，市场整体上的各项改革对股指来说主要是以偏向积极为主，后市各部门积极贯彻执行改革方向，对A股市场形成持续性刺激，比如证监会表示将坚定推动注册制改革，对股市构成利好，另外，土地流转、民营资本进入医疗、银行领域以及国企改革等方方面面的改革均有望对市场之中相对应的题材概念产生积极影响，推动整个市场的投资氛围持续活跃。所以，操作上，建议投资者暂时可以持股待涨，把握题材热点的轮动效应则能够获得更为理想的投资收益。　　反弹热点仍在改革　　改革热点持续从热点看，国家安全概念和传媒的持续性比再次领涨更为重要。这次这两个改革热点持续活跃，后期随着改革文件全文和细则的出台，活跃的将会更多，这将极大恢复投资者信心，毕竟市场是“健忘的”。基于此我们认为，改革热点的持续，有利于筑底阶段市场信心的恢复，并将最终吸引大规模的资金入场，从而全面启动行情 。目前只能算是筑底过程之中，机会还没有全面爆发，预计以创业板为首的超跌概念、和改革热点概念仍将是短期结构性机会的主流。因此策略上，短期不应该只看到市场的风险，而是要看到拐点阶段所迎来的中长期投资机会。建议投资者此时多积极选股，改革政策红利、业绩支撑、超跌反弹、年报高送转等可提前关注挖掘。　　反弹指望改革题材指数经历了前期连续的下跌后，当前已经有很多投资者认为现在是底部，开始抄底博反弹。但是，目前是不是中期底部还有待继续观察。所以中期建议还是观望为主。短线来说，由于出现量价齐升的走势，短期还有继续反弹的动力，所以短线投资者可以进行适当的参与。　　总的来说，虽然大盘出现较为强势的反弹，如果判断现在就是大盘的底部还为时过早，还要继续观察后市的反弹力度。所以，具体的操作上还是短线为主，投资者可以逢低关注改革板块和国家安全概念股。中线方面则继续保持轻仓观望。　　掘金热点板块个股　　改革催生四大领域牛股一是加快自由贸易区建设：加快培育参与和引领国际经济合作竞争新优势，以开放促改革。要放宽投资准入，加快自由贸易区建设，扩大内陆沿边开放。受益股：天津松江 、津滨发展 、沙河股份 、中集集团 、重庆港九 、重庆路桥 、浦东金桥等。　　二是全面深化改革定调新土改：在符合规划和用途管制前提下，允许农村集体经营性建设用地出让、租赁、入股，实行与国有土地同等入市、同权同价。扩大国有土地有偿使用范围，减少非公益性用地划拨。受益股：深华发A、深桑达 A、沙河股份、辉隆股份等。　　三是允许民资设立银行：完善金融市场体系。扩大金融业对内对外开放，在加强监管前提下，允许具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构。受益股：苏宁云商 、红豆股份 、金发科技 、御银股份等。　　四是鼓励社会办医：鼓励社会办医，优先支持举办非营利性医疗机构。社会资金可直接投向资源稀缺及满足多元需求服务领域，多种形式参与公立医院改制重组。允许医师多点执业，允许民办医疗机构纳入医保定点范围。受益股：复星医药 、金陵药业 、开元投资等。　　四大改革龙头将冲上云霄目前，改革所透支的个股开始大跌，二胎龙头贝因美就放量大跌了5%。因此，对主力出逃、股价虚高、阶段涨幅巨大、改革已提前透支的个股，我们应趁大盘反弹而出局。据个股主力监控最新分析，412只个股含有这四大不利因素，投资者应趁反弹出局。我们认为，在改革的大背景下，以下四大改革龙头将冲上云霄。　　首先，单独二胎政策个股将会从前期上游炒作延伸到中下游，如今日上游的贝因美大跌，但中上游的玩具等股票却大幅上涨一样；其次，国家安防概念的分化及延伸，如军工股休息后，通用航空股开始了大涨，中信海直 、海特高新甚至一字涨停板；再次，前期错杀的改革概念有望再次得到主力的关注，如今日的油改与水改的再次飙升；最后，注册制将是股改的大题材，不会一下子就沉寂下去，后市股改概念有望得到持续炒作。据个股监控器最新监测，153只个股符合这四大改革龙头，且主力洗盘明显，后市或重拾升势。（中国证券报）

中国股市中的四大“不受待见”　　创业板又一次被人高调质疑了，这一次的质疑者是重阳投资的总裁王庆 。“创业板是个标准的大泡沫。”他公开表示。自创业板开设以来，创业板股票的高估值就一直被人诟病，类似王庆这样的质疑者大有人在。然而，创业板的看好者们却有点委屈。“你看好蓝筹股，我看好创业板，各炒各的，井水不犯河水。我并没有公开说蓝筹股不好，为什么天天有人说创业板不好？创业板怎么就这么不招人待见呢？”有人这样说。　　自创业板开设以来，创业板遭受的各种质疑确实不少，可以说，创业板是顶着骂声涨起来的。不过，若说创业板是资本市场中最受委屈的，倒也不尽然。《大众证券报》记者盘点资本市场后发现，更不受待见的可还有几位。　　不受待见的创业板　　创业板又一次遭到了投资者的质疑，而质疑者还是一位私募业界的大佬。近日，重阳投资总裁王庆公开表示，创业板是个标准的大泡沫。他的态度非常鲜明。　　王庆认为，综合走势偏离度、利润增速和估值的匹配情况以及市场情绪等指标，创业板是个标准的大泡沫。“从泡沫幅度和根源看，可比的是2000年美国的科网泡沫。回溯历史数据我们发现，在美国科网泡沫破灭过程中，纳指一路下行，而道指的走势分为两个阶段：第一阶段，即泡沫破灭初期的一个多月里，纳指最大跌幅34%，道指反而上涨了15%，道指相对于纳指取得近50%的正收益；第二阶段，道指和纳指同跌，当然跌幅远不如纳指。虽然A股有明显的中国特色，历史也不会简单重复，但这仍然值得投资者警醒。”他说。他同时表示，创业板泡沫破灭的过程，其实也正是优质蓝筹股的良好介入时机。　　然而，王庆对创业板的公开质疑，也引出了抗议的声音。“实在不明白很多人这样贬低创业板。举个例子，同一个行业里，在主板涨就是对的，在创业板里涨就是错的？ ”重庆穿石投资董事长蔡生俭这样说。　　自创业板开设以来，对创业板的质疑声就一直没有停息过。价格过高、市赢率太高、创始人减持跑路等因素，一直是人们质疑创业板的主要原因。然而，创业板在质疑声中一次次创出新高，创业板的看好者们也并不服气外界的指责。“目前存在一个认识误区，市场认为创业板估值过高。其实参照纳斯达克的经验，创业板公司就应该享受高估值。毕竟创业板公司代表的都是新产业、新技术、新商业模式。这些公司不应该拿主板公司的估值方法来衡量，这些泡沫其实代表的是新产业、新技术未来的价值。”好望角资产管理董事长刘国宏表示。　　还有人从另一个角度来解读关于创业板的争论。“你看好蓝筹股，我看好创业板，各炒各的，井水不犯河水。我没有说蓝筹股不好，为什么天天有人说创业板不好？创业板怎么就这么不招人待见呢？”有人这样说。从这个角度看，撇开创业板的估值问题不谈，创业板确实有点招人恨。　　不受待见的IPO　　不过，创业板未必是资本市场中最受委屈的，同样一直被骂的还有IPO。在国内，IPO一直和“圈钱”这个贬义词密不可分。本报上周末的一项调查显示，支持IPO重启的投资者占据多数，但坚定的反对者仍有三成以上，这还是IPO停滞一年后投资者对于IPO已经不太敏感。回溯到一年以前的一项调查，那时IPO的反对者占据了大多数。　　自设立初起，中国股市就常常被人叫做“圈钱市”，这归因于股市早期的造假问题多发，以及上市公司罔顾股民利益的种种恶行。尽管近年来证监会已经大力改革，但人们根深蒂固的印象一时难以扭转。人们谈IPO而色变，每次市场上出现IPO重启的传闻，市场必然会大跌。　　然而，IPO本身是有积极意义的。星石投资总裁杨玲就指出，融资是证券市场最基本、最重要的功能之一，丧失或者部分丧失融资功能的证券市场是不正常的。重启IPO完全恢复A股融资功能，有利于尽快解决大量企业排队等待上市而形成的IPO堰塞湖问题，同时长时间的IPO暂停会造成部分优质企业改变A股上市的计划，造成A股优质资源流失。“A股流通总市值已经达到20万亿，市场承受冲击的能力已显著提升。”杨玲认为IPO重启也不会对资金面造成打击。　　时至今日，IPO在不少普通投资者心目中依然是洪水猛兽。论起不受待见的程度，IPO并不比创业板少。　　不受待见的做空机制　　在国内股市，做空是要挨骂的。如果一个人一面质疑上市公司，一面做空该公司的股票，那立刻就会被人侧目而视。去年酒业塑化剂风波中，人们的关注点很快就从公司产品是否有问题转移到了是否有人故意卖空。似乎，如果是有人蓄意做空，那塑化剂问题就不是问题了。　　股指期货的做空也同样遭到了不少批评。每当股市大跌时，总会有人出来指责是做空者们在兴风作浪，各种阴谋论立刻甚嚣尘上。似乎，股指期货才是市场不能上涨的元凶。　　实际上，股指期货本身是一个非常具有积极意义的金融工具。他使得股票持有者可以通过股指期货转嫁手中股票的风险，锁定收益，并且增加市场平衡力量，有利于整个市场的稳定，减缓股市的大起大落和单边市的状况。同时，股指期货还能放大资金量，提高资金使用效率，为投资者规避风险。　　根据交易规则，股指期货市场中每一笔成交，都是找到了对手盘，即有人做多就有人做空。如果没有人做空，做多者也没有可能达到交易。从这个角度上来说，股指期货的交易双方同等重要，并没有正义与邪恶之分。可总有人认为，股指期货的做空者天然就具有“阴谋家”的属性。那就只能说，做空机制实在是不受待见。　　不受待见的银行股　　银行股的不受待见体现在多个方面。　　银行股没出业绩时，人们都说银行股资产质量差，财务报表里面潜藏着大量的坏账随时可能爆炸。银行家是睡在炸弹堆上，下一张报表一出来就会发现离死不远了。　　银行股业绩出来大幅增长了，人们会说银行挤压了实体经济，工业利润太少就是被银行剥削的。银行家是万恶之源，出来混迟早要还的。　　银行股不涨的时候，人们说银行股股性太死了，放在那里浪费时间。　　银行股大涨起来或汇金增持了，人们说主力诱多骗散户进场，大家千万不能上当。　　总而言之，银行股是猪八戒照镜子——里外不是人。甚至很多投资蓝筹股的机构投资人，在表示看好蓝筹股的同时还要加上一句“不包括银行股在内”。　　可具有讽刺意味的是，尽管银行股不受待见，可前段时间炒作民营银行概念的时候，那些表示要开银行的企业却纷纷大涨。正宗的银行没人要，准备开银行的却受到追捧，只能说，银行股实在是太不受待见了。　　从历史上看，这些“不受待见者”是有其成因的。然而，随着世易时移，那些使得他们不受待见的原因已经或多或少发生了变化。对于投资者来说，或许有必要用新的眼光去看待问题。（大众证券报）

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