【资讯】何处见底如何布局

何处见底如何布局？

市场快速下跌令市场心态趋于谨慎，但A股中长期的走势又将如何看待，若阶段底部来临又该如何布局？　　平安证券策略分析师王韧认为，本轮周期不同于历史上经济、政策、资金的“三底叠加”，出现了需求传导变得艰难、货币乘数加速下行和政策容忍度在提升三项新变化。上述三大变化直接导致市场反映实体变化的时间被拉长，反弹的空间和力度会减弱。由此可以大致勾勒出短期和长期市场的演变图谱：1。短期坚持看好三季度反弹，7月下半段是时间窗口。流动性和政策好转大概率发生在经济预期好转之前。流动性角度看，7月以来资金利率下行缓慢，对冲货币乘数下降必须依赖进一步的货币放松，下半月降准值得期待，亦可能成为资金面加速改善的催化剂；政策角度看，8月初的北戴河会议和三季度末择机召开的十八大或成为市场政策预期变化的重要拐点。2。长期来看，从经济层面看，即使短周期见底，长周期调整格局未变。制度层面看，如果实体和市场都缺乏自发供给调整机制，则供给收缩难度远高于需求扩张，代表过去十年重工业化成果的周期股即使短期反弹，长期仍然会朝破净方向演变(这样才能被动优化经济和市场结构)。中长期依然是非周期的天堂，只要没看到长周期调整结束迹象，就很难看到非周期估值溢价的终结。　　不过，中投证券分析师黄君杰等认为，国内宏观经济数据走势明显受压，虽然总理的表态给市场提振信心提供了预期，但投资者因未见实质利好略显审美疲劳。市场何时才能走出极度避险情绪呢？目前的经济结构变化对市场有利的仍是局部的三产消费板块，虽然市值不大，但仍是市场主要的避风港。预计未来风格转换，主要依赖于政策(特别是货币政策)累积效应，以及经济数据的印证，而这一时点不会太远。　　长城证券策略分析师高凌智等则更为乐观，其认为，从中微观经济层面来看，投资需求疲弱，以及库存和产能的压制使中游工业品价格继续疲弱，但海外煤价的反弹和秦皇岛动力煤库存的触顶回落值得关注，这可能是投资品需求触底回升的先兆。预计新一轮“稳增长”预期可能成为未来一段时间市场的主线，同时从周期节奏和经济下行程度来看，更为有力的供给管理将出现。　　市场最为关注的因素在于盈利是否存在改善的可能，目前来看，A股2012年中报的盈利将仍然保持在负增长的区间，并且回落的幅度将较一季度加大。预计2012年中报，全部A股和非金融A股的整体法净利润同比增速分别为-14.4%和-17%，分别较一季报继续下滑15个和2.4个百分点。盈利改善可能首先取决于营收，其次取决于盈利能力。从盈利能力来看，结合目前的资金成本、非金融类企业的杠杆率以及总资产周转率，预计2012年内A股和A股非金融样本的整体法ROE难有明显的回升，但是在下半年能够有所企稳。同时下半年上市公司营业收入有可能触底回升。

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