博实自动化利润疑被注水增肥

博实自动化招股书质疑（一）

近三年平均20%员工社保不缴

博实自动化利润疑被注水增肥

记者 方进新

3月7日，证监会网站公布哈尔滨博实自动化股份有限公司(以下简称博实自动化)首次公开发行股票招股说明书(申报稿)，接受证监会及公众的检阅。

博实自动化主营业务为石化化工后处理成套设备的研发、生产和销售，此次拟募集资金3.07亿，用于石化后处理成套设备扩能改造项目、石化后处理成套设备服务中心建设项目。

《投资快报》记者仔细分析其招股书后，对当中内容和数据的合理性作出质疑。

利润隐含注水成份

博实自动化招股书显示，2009年至2011年报告期，公司归属于母公司所有者的净利润分别为1.06亿元、1.27亿元和1.51亿元，净利润复合增长率达到19.05%，表面经营业绩向好，细看却隐含注水成份。同期内经营活动产生的现金流量净额分别1.15亿元、4465.77万元和8087.57万元，分别占当期净利润的比例为108.49%、35.10%和53.73%。

值得关注的是，2010年和2011年经营活动产生的净现金流量与净利润的差异较大，实际经营情况并不容乐观。可能受到宏观经济影响，公司业绩出现下滑。与此同时，为了筹备上市，做好业绩和每股收益卖个好价钱，通过应收账款、存货、和预收账款等账目调节当期利润。

应收账和存货增速高于净利润

报告期内，公司2009年至2011年应收账款期末净额分别为1.28亿元、2亿元和2.36亿元，占同期总资产的比例分别为20.75%、24.09%和20.87%。

2010年和2011年应收账款增长率分别为56%和18%，高于净利润增长率。

存货方面，报告期内，公司存货余额分别为1.79亿元、2.9亿元和4.1亿元，占同期总资产的比例分别为29.03%、35.01%和36.21%。与此同时，存货周转率也显著低于同行业水平，有可比数据的7家同行业上市公司在上市前一年存货周转率的平均值为2.13，而博实自动化则仅为0.97。

存货增长率更高，2010年和2011年分别为62%和41%。

可见，博实自动化于报告期内，净利润增长的同时，经营现金流与其极不对称，而应收账款和存货的增速远高于净利润的增速，疑是通过订单挂账的方式增加了当期账面净利润。

20%员工社保不缴 理由多样

招股书显示，博实自动化2009年至2011年报告期的在册员工总人数分别为372人、445人和508人，当中分别有56人、125人和93人未缴纳社会保险，分别有108人、128人和92人未缴纳住房公积金。

社保欠缴人数占在册员工人数的比例分别为15%、28%和18%。

住房公积金欠缴人数占在册员工人数的比例分别为29%、28%和18%。

公司方面的解释是，对于部份国企内退人员及事业单位编制人员，出于个人意愿，自愿将部分险种及公积金在原单位缴纳，因此公司只需要支付现金，不用缴纳相关福利费用。

而新进员工由于未开设各项社会保险账户，未能帮其按时缴纳。应届毕业生和实习期员工由于未获得学校毕业证书，公司不能与其签订正式的劳动合同，因此未能缴纳。

三年平均下来，未缴纳社会保险和住房公积金的在册员工有近20%之多，公司给出的解释也多种多样，是真的如它所述，还是生意不如报表显示的那样好，节省开支？

《投资快报》发自广州

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